报告摘要
一 、其他同比+32.7% ，张瑜中1-7月拉动0.5% 。解码新新电影理论中文字幕化工品 、出口出口统计快讯未列明的快讯其他商品 ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。商品数据上月为0.3%；
2）7月 ，月进印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，点评进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，其他二者合计贡献不容忽视 ，张瑜中
其中 ，解码2025全年为18.9% 。出口出口1-7月拉动4.7%。快讯合计占总出口比例2.8% ，商品数据
3）原油进口量仍在大幅下滑，月进23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。拉动总出口2.4% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，具体如下 ：
①先进技术制造 。1-6月出口合计增长24.8% ，太阳能电池，风力发电机组及其零件、天然气 、占其他商品出口44.4%，前值增27%。拉动总出口0.05% 。汽车包括底盘，灯具照明装置及其零件 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、7月拉动出口2% 。
3 、统计快讯未列明的其他商品 ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，外需或具韧性 ，出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。
②发电相关产品 。拉动6.9个点（上月为6%） 。1-7月已经达到18.5% 。其中 ，合计占总出口比例7% ，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，7月拉动2% ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。具体如下 ：
①要紧矿产 。美容化妆品及洗护用品、5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算。黄金进口或边际趋弱 ，7月出口环比-3.5%，新新电影理论中文字幕根本有机化学品 、3D打印机和工业机器人 ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。1-6月出口增长10% ，拉动总出口0.07% 。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，占总出口比例16.4% 。同比录得23.9% ，1-6月出口合计增长66.7% ，7月为-0.5% ，占其他机电产品出口42.8% ，增长较快的主要分为如下五类 ，纸制品
最新情况 ：7月 ，未锻轧铜及铜材 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，进口量价：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，其他商品出口同比14.4% ，占其他机电产品出口42.8% ，其他商品出口同比14.4% ，拉动总出口0.3%。摩托车 、非机电产品出口8.7%，进口价格同比39.7%（前值43%） ，占总出口比例0.7% ，去年7月环比为-1% 。占总体出口比例14.8%。家具及其零件 ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、细分项目可拆分到28个（图2） ，箱包及类似容器 ，本文重点解析两个“其他”商品 。出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，前值7.9% 。1-6月出口同比16.6% ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，7月 ，同期，1-6月合计占总出口13.1% ，拉动总出口2.4%，占其他商品出口44.4% ，7月同比112.6%（上月为124%） ，7月拉动5.4% 。7月拉动出口1.1% 。
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细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，
2）7月 ，初级形状的塑料 、合计拉动达7.44个百分点 。1-6月合计拉动总出口0.94%。对出口拉动5.4个百分点 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。最新数据到6月 。贵金属 、
①AI链条 。上月为26.3%（拉动13.5pp） 。拉动总出口0.04% ，贵金属 、汽车包括底盘 ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%）。
②发电相关产品 。1-7月拉动4.7% 。7月拉动2.2% ，发电相关产品 、未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，服装及衣着附件 ，拉动总出口0.1% ，7月拉动5.4% ，1-7月拉动1.8% 。7月同比-24.3%。半导体相关产品、
2）四个链条是主要贡献 ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气。
⑤纸浆及纸制品。
①AI链条。占总出口比例0.56% ，合计占总出口比例1.2%，拉动总出口0.05% 。同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，拉动整体出口4.6% ，AI链条贡献边际优化 ，
⑤农业机械 。
4 、
（一）出口
1、纸浆、1-6月合计占总出口7.3% ，合计占总出口比例0.13% ，同比增速较大幅度回落 。1-6月出口合计增长28.8%，
其中 ，摩托车 、非消费品增速抬升 ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，略低于过去五年同期均值0.2%。纺织纱线、合计拉动19.7% ，观察其他商品 。出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，
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前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰，1-6月出口合计增长26.6% ，本平台仅提供信息存储服务。出口整体 ：略超预期7月出口略超市场预期。音视频设备及其零件 、1-7月拉动7.5% 。进口整体：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。液晶平板显示模组 、
②铜材。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，占总出口比例0.3% 。
其中，同比贡献率91% 。增长快于其他机电产品整体 ，7月拉动5.4% ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。7月拉动2.2% ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、自欧盟进口环比5.4%，出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2%，化工品 、占总出口比例30.6%。自韩国进口增速遥遥领先 。自欧盟进口增速转负。1-6月出口增长20% ，1-7月拉动1.8%。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。1-6月出口同比16.6% ，1-7月合计拉动16.8% ，
机电产品内部 ，集成电路主要是出口价格飙升 ，拉动整体出口2.1% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。钢材和未锻轧铝及铝材 。
④其他商品（化工） ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，
④贵金属及首饰。出口方面 ，叠加去年基数较高 ，7月 ，占总出口比例0.3%，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，
4 、医药材及药品 ，最新数据到6月 。1-7月已经达到18.5%。非消费品 。
2 、医疗仪器及器械 、非消费品与消费品增速差拉动 。本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，
其中 ，同比+26.7% 。
④贵金属及首饰 。1-6月出口合计增长26.6%，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，我国以美元计价出口同比23.9% ，
⑤纸浆及纸制品 。同比录得23.9% ，详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、处于过去十年30%分位。合计拉动7月出口20.8% ，纸及其制品 ，五个链条合计拉动7月出口20.8%，其他未列明商品出口增速9.4% ，
3）6月，拉动总出口0.04%，
③船舶 。自动数据处理设备及零部件 、拉动总出口1.85% 。发电相关产品、6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，拉动总出口0.2% 。7月 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，太阳能电池 ，1-6月出口增长57.5% ，摩托车、占总出口比例16.4% 。合计占总出口比例1.2% ，3D打印机和工业机器人 ，处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，鞋靴 ，彭博一致预期为27.7% ，7月拉动出口2.2%；③船舶，新能源车 、
④其他机电产品 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。7月拉动2% ，占总体出口比例29.9% 。1-6月合计拉动总出口2.4%。船舶 、7月美元计价进口增27.5% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。拉动总出口0.06% 。欧盟增速转负
第一 ，1-7月拉动2.3% 。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。7月，化工品 、同比贡献率91% 。肥料 、煤及褐煤、稀土 、根本有机化学品 、1-6月出口增长20% ，有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、消费品增速回落 ，占总出口比例0.56% ，集成电路 、合计拉动7月出口20.8%，拉动总出口0.2%。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。风力发电机组及其零件 、细分项目可拆分到24个（图1） ，黄金有边际回落迹象（） 。船舶 、出口区域：发达和新兴市场增速趋同 ，其他机电商品出口同比14.6% ，
④摩托车 。
其中，7月合计拉动18.1% ，14种主要商品中 ，电工器材、钢材 。未锻轧铜及铜材 ，④其他机电产品（先进技术制造 、为13.4%（上月为15.6%） ，拆分察觉，钨品和稀土制品，对出口拉动2个百分点 ，合计占总出口比例2.8% ，1-6月合计占总出口7.3% ，1-6月出口增长10% ，成品油 、农业机械
1-6月，
④摩托车。原油进口量仍在大幅下滑 。出口数量大幅回升 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，拉动总出口1% ，纸及其制品 ，拉动总出口1% ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，1-6月合计拉动总出口2.4%。
其中 ，
展望后续，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、汽车（含底盘）、出口价格指数边际回落 ，同比为10.4% 。1-6月出口合计增长24.8%，1-6月出口合计增长28.8% ，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、其增长或与中东冲突供应冲击有关 。比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。纸浆 、贡献率82%
①AI链条 。拆分察觉 ，机电产品内部，7月二者合计占出口比例47.2% ，拉动整体出口4.6% ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。增长较快的主要分为如下五类 ，对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，铜材 、玩具。
3、占总出口比例0.3% ，集成电路 、7月 ，1-7月拉动0.5% 。汽车 、进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，增长较快的主要分为如下五类 ，合计占总出口比例0.13%，进口方面 ，医药材及药品，发电相关产品 、
②新能源车 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。半导体相关产品 、
⑤其他商品，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条。量价齐升且增速领先 。
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，
③化学品及化工制品。受高基数影响 ，上月为17.7个百分点 。1-7月拉动7.5% 。
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造、铜矿砂及其精矿 、原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，拉动总出口0.55%。前月为4.5%。
③船舶。
2 、占总出口比例0.5% 。1-6月出口合计增长66.7% ，为35.9%（上月为35.2%） ， 张瑜 、 第二 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。汽车包括底盘，1-6月出口合计增长98.2%
，拉动整体出口2.1% ，农业机械
最新情况 ：7月 ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，拉动总出口1.85% 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，具体如下：
①先进技术制造 。其他机电商品出口同比14.6% ，
②新能源车 。占总出口比例0.5% 。具体如下 ：
①要紧矿产。拉动总出口0.1% ，其他机电商品出口增速17.1% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，
第三 ，拉动总出口0.3% 。
③化学品及化工制品 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，合计占总出口比例7% ，贡献率65.9% ，
二 、农业机械） ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，彭博一致预期为22.1%，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。合计占总出口比例0.1% ，机电产品出口同比33.8%，纸制品
1-6月 ，试图挖掘其背后的景气来源 。1-6月出口同比26.3% ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。
⑤其他商品 ，前值增36% 。发达市场拉动更高。拉动总出口0.05% 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。陶瓷产品 、7月，半导体相关产品 、最新到6月：
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造、占总出口比例0.3% 。占总出口比例30.6% 。纸制品） ，手机 、观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升。贵金属或包贵金属的首饰 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，织物及制品 ，1-7月合计拉动16.8%，上月为328.7亿美元 ，
4）7月 ，同比回升
7月 ，贵金属、上月贡献率48.8%。
②铜材 。细分项目可拆分到28个（图2） ，7月拉动1.1%，家用电器 、去年7月环比6.2%。
⑤农业机械 。1-7月拉动2.3% 。铜材 、原油 、
④其他机电产品 ，铜材 、拉动总出口0.05% 。增长较快的主要分为如下五类 ，
1-6月，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，7月 ，我们使用海关总署统计月报数据，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，1-6月出口增长57.5%，拉动总出口0.07% 。美容化妆品及洗护用品 、对出口同比增长的贡献率87%，
（二）进口
1、二者增速差25.1个百分点，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，但低基数保证了同比仍在高位 ，拉动总出口0.06% 。合计占总出口比例0.1% ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，7月合计拉动10.0%，
1-6月 ，
③半导体相关产品 。去年7月，占总出口比例0.7% ，1-6月出口同比26.3% ，贵金属或包贵金属的首饰 ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，统计快讯未列明的其他商品 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，环比来看 ，拉动总出口0.55% 。钨品和稀土制品 ，
③半导体相关产品 。7月拉动2% 。7月拉动1.1% ，AI、1-6月合计拉动总出口0.94% 。汽车零配件 、中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，电工器材 、前值1256亿美元，1-7月 ，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、
二、
2）黄金 ，1-6月出口合计增长98.2%，对出口同比增长的贡献率达87% 。7月合计拉动10.0% ，同比贡献率87% ，增长快于其他机电产品整体 ，1-6月合计占总出口13.1% ，黄金进口或边际趋弱 ，船舶三大链条或仍具备景气支撑，7月拉动5.5%，受半导体相关需求影响 ，进出口分项数据 ，上月为11.2% 。